安信证券A股中期策略：市场处于磨底阶段但具备较强支撑第二波TMT正在酝酿开启-世界观点

2023-06-07 19:17:23来源：智通财经

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智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，当前“大盘至底需磨底”，市场处于磨底阶段但具备较强支撑，等待政策信号明朗。国内经济阶段性底部在三季度，2023年下半年维持A股震荡上行，赢在当下，结构依然维持大盘价值(消费+低估值央企蓝筹)+小盘成长(TMT)双主线，核心是定价高质量发展和现代化产业体系。非常明确的是第二波TMT正在酝酿开启，Q3高增速细分依然偏少，核心资产投资和产业主题投资的可能性大，消费整体超额下半年会比上半年要好。

安信证券主要观点如下：

经济基本面节奏展望：年内经济维持弱复苏判断，全年经济增速预计在5.5%左右，国内经济阶段性底部在三季度，经济年内大概率不会单边下行。对应权益市场来看，预计A股Q1是盈利最低位，ROE的拐点向上在Q3形成，2023年下半年A股盈利开始出现内生性走强，预计全年A股盈利增速在8%左右。

定价环境：目前市场受国内经济基本面的忧虑，处于“弱预期弱现实”定价环境，预计下半年市场主要定价在“弱预期弱现实”向“强预期弱现实”的过渡，Q4不排除至走向强现实的可能。政策预计6月底至7月底将会出现“适度宽松”，投资向消费的驱动力切换要到今年下半年才会凸显。今年通胀温和上涨，下半年货币政策依然维持宽松，宏观流动性层面对于A股不会形成负向约束。

A股展望：当前上证综指处于区间震荡下沿，底部支撑力是较强的，建议逢低关注布局，6月磨底特征会更明显，短期反弹需要看到政策切实有效的改善信号，人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆是再次走强的重要条件，A股市场打破箱体中枢上移需要看到ROE拐点。对于行情节奏而言，维持去年底N字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，上证综指震荡区间下沿为3100点。下半年A股市场核心矛盾依然围绕预期和现实的博弈，在政策的进一步支持下在三季度中后期较大可能会提前反映确定性回升。

对于结构而言，当前该行维持大盘价值+小盘成长，呼应核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹作核心资产投资;小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济作产业主题投资。随着美股AI龙头英伟达释放业绩，可以作为当前第二波TMT正在酝酿开启的重要信号，算力和半导体是核心，预计第二波顶部在Q3。值得高度注意的是今年可能会出现“上半场成长、下半场价值”的风格切换，下半年消费的超额表现会明显好于上半年。

投资策略与超配行业：今年Q3高增速细分依然偏少，整体围绕核心资产投资和产业主题投资的可能性大。今年Q4随着高增速细分增加，围绕核心资产投资和景气投资的可能性大。超配行业：以传媒(人工智能)、计算机(信创)、通信(光模块)、半导体为代表的数字经济;消费(食饮、医药、啤酒)、银行、电力、有色。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。

风险提示：下半年外围经济存在衰退的风险，政策不及预期。

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